申洲国际去年净利或接近37个亿 为大牌代工的他要提升面料产能至360吨/天！

有着 衣饰界的富士康 美誉之称的的中国最具范围的纵向1体化针织制造商 宁波申洲针织有限公司（以下简称 申洲国际 ），今天（1月17日）晚间发布公告称，公司将于3月26日在香港举行董事会会议，届时，公司将批准本公司及其附属公司截至2017年12月31日止的财政年度事迹及其发布，并斟酌宣派、建议或支付末期股息。

业内认为，在最近几年海外市场需求疲软、国内市场增长放缓、人工本钱上涨、环保压力趋严等多重压力下，申洲国际加快转型升级、推动技术创新，收入与利润均实现双位数的增长。

查阅财报了解到，2017年上半年，中报事迹显示，申洲国际实现营业收入82.64亿元，较去年同期增长18.9%；实现毛利26.16亿元，同比增长18%；归属股东应占净利润同比增长24.1%至17.99亿元。

从财报来看，2017年上半年，申洲国际毛利率31.7%，净利润率21.8%，遥遥领先大中华区其他中下游纺织企业，源于其优良产品的强议价能力赋予了其穿越行业周期、高而稳定的盈利能力。

在市场人士看来，申洲国际的短单承接能力已超越同行无与伦比，分析来看，传统制衣产业链的面料与成衣制造脱节致使成衣供应商在接到品牌商定单后需等到面料到厂才可进行生产，而申洲国际面料成衣生产1体化的能力大

幅提高了供应链快速反应的能力，品牌商下成衣定单的同时，前期经品牌商挑选的面料已到厂，对服装品牌特别是快时尚具有强大吸引力。申洲强大的供应链体系足以支持产品周期短至15~20天的快单。

而对未来的成长空间，中金公司分析师郭海燕认为，申洲国际通过双轮驱动、自动化改造，实现了本身的可延续发展，视察来看，申洲国际分别于2005年、2013年在柬埔寨、越南设立子公司，目前逐渐构成了中国大陆和东南亚的两套1他的男装设计也很能引发共鸣体化产业布局，随着海外产能布局的进1步完善，双轮驱动的业态使得团体能从当地区位优势动身分配客户定单。公司的生产进程自动化目前正在有序推动，有望进1步增进生产流程标准化、高效化及人工本钱节俭化。海内外趋严的环保监管下，公司在环保领域延续投入，并综合斟酌产能限制，理性与客户约定未来业务量，从而确保定单的按时按质按量生产，保护本身名誉的同时保证了与品牌商的长时间合作。

目前，申洲国际依托越南及宁波生产基地，构建海内外完全产业链布局，郭海燕分析，就面料产能而言，截至2017年上半年，越南工厂面料产出已到达宁波工厂2/3的水平，产能约合185吨/天，下半年有望保持该水平，2018年上半年或可达230吨/天：原来长时间产能目标为200吨/天，现在展望已增加到360吨/天。

郭海燕谈到，目前越南已有超过6000家纺织服装企业，吸引劳动力超350万人。2016年越南纺织服装产品出口额达238亿美元，约占全年总出口额的13%，在各类商品中排名第2。整体来看，越南已成为中国纺织服装产业转移的主要目的地国家；品类细分来看，越南是纱线及成衣的重要出口国，但面料依赖进口，70~80%的面料需求由国外供应商提供。

展望未来，申洲国际正着手在做排污指标等方面的筹划。宁波不会有大范围产能扩大的投入，但随着技改完成，产出和品质会有提升。整体来看海外面料工厂更具扩大潜力，由于国内排污指标等因素限制增产，而目前越南人工效力还在提升，相信未来会超过柬埔寨并接近中国大陆水平，未来国内和海外成衣产能各半，而团体层面的业务安排会综合斟酌客户所在地（触及出口地关税）及产品交期（综合快速反应能力是宁波的长处）等因素。

其间也了解到，申洲国际目前主要经营运动服装、休闲服装、亵服服装3大品类，以运动服装为主，显现多元化发展态势，2017年上半年，申洲国际产品中，运动服装、休闲服装、亵服服装收入占比分别为67%、25%、8%，其中，运动服装产品收入同比增长22.9%至55.2亿元，主要因欧洲与美国市场的运动品牌采购需求增加而至。

财报显示，申洲国际下游客户以国际运动衣饰龙头品牌为主，目前前4大客户为Uniqlo、Adidas、Nike和Puma。2导购人员称从价格方面来讲017年上半年4大客户收入占比合计为79%；Nike为第1大客户，2017年上半年营收同比增长30.8%，占比为29%。

中信建投证券研究员张溢谈到，目前来看，申洲国际是Uniqlo、Adidas、Nike和Puma这4家大客户的核心供应商，依托强大的面料研发能力、自动化生产效力、严格的品控等多重优势，在运动衣饰集中度高的环境下拥抱大客户，受下游龙头带动，保证最大程度享受行业增长红利。另外随着上述运动品牌龙头供应商数量有所收缩，申洲国际作为核心供应商在整合大趋势中始终占据优势地位。

张溢预期，随着海外产能扩大，自动化生产装备及面料自主研发投入，加上本钱管控有效、生产效力不断提升，2017⑵018年申洲国际有望实现净利润37.1亿元、45.2亿元，同比增长25.9%、21.9%。

截止发稿前，申洲国际报收于77.60元/股，降幅0.39%，市值1167亿港币。

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